那个喊了12年“没事就吃溜溜梅”的零食公司,现在正在冲刺港股IPO。

如此魔性的营销案例背后,是一家位于安徽省芜湖市繁昌经济开发区的企业——溜溜果园。而它的创始人,就出生于长江之隔的无为市,直线距离不过30公里。

2025年12月19日,中国证监会网站发布关于溜溜果园集团股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。

但是其中似乎也暗藏玄机。首次冲击A股的折戟,让溜溜果园转战港股,今年年内两次递交招股书的背后,是悬在溜溜果园头顶的“达摩克利斯之剑”。

招股书显示,溜溜果园与华安基金、兴农基金融资事件的背后存有一份对赌协议,要求前者必须在2025年年内完成上市。

如若这家来自安徽的青梅类零食企业IPO成功,则将成为继洽洽食品、三只松鼠之后,安徽造就的又一家民企零食巨头。

01/  赌上市,结果未知

在休闲零食的类型划分中,量贩零食、果类零食、卤味零食均为细分赛道。目前国内零食类上市公司和正在IPO的公司中,湖南省数量第一(4家),安徽数量第二(3家)。

从公司市值来看,福建的万辰集团是零食板块的龙头,旗下拥有国内连锁门店数量最多的量贩零食折扣店“好想来”和“来优品”,根据万辰集团公告资料,截至今年9月,集团旗下门店数量达1.5万家,年营收365.62亿元。

安徽两大零食品牌“洽洽食品”与“三只松鼠”公司市值均在百亿元左右。其中三只松鼠股价在2020年5月曾站上90.21元/股的历史高位;洽洽食品股价在同年8月达到66.22元/股的历史最高点。

如今,受市场环境波动影响,两家公司股价对比2020年的峰值时期,分别已经跌去70.18%和66.07%。

三家零食企业的创始人陈先保(1959年生)、杨帆(1969年生)、章燎原(1976年生),三者的创业历程几乎没有任何相似之处,但是他们都在新千年的巨变交替中拿到了终生事业的钥匙。

2001年,陈先保在合肥成立洽洽食品,专注瓜子产品开发;同年,杨帆在芜湖研发推出“溜溜梅”,奠定了国内市场第一;2年后,年轻的章燎原入职到宣城的詹氏食品,那里既是他事业的起点,同时也是他职业生涯绕不开的“黄埔军校”。

溜溜果园出色的营收业绩背后,实则因为“对赌协议”的存在而始终承压。

官网介绍中,溜溜果园引用弗若斯特沙利文的资料:2024年公司在中国果类零食行业的零售额排名第一,市场份额达4.9%;天然成分果冻类零售额溜溜果园排名第一,市场份额为45.7%。

招股书显示,2022年至2024年,公司营业收入分别为11.74亿元、13.22亿元、16.16亿元;三年的净利润分别为6843.2万元、9923.1万元、1.48亿元。

2015年,溜溜果园获得红杉资本1.35亿元A轮融资,其中对赌协议“要求溜溜果园于2020年6月前完成上市”。

2019年,溜溜果园第一次提交A股上市申请,同年底便撤回。

2024年,由于未完成与红杉资本的对赌协议,溜溜果园向红杉资本累计支付2.61亿元回购股份,其中利息高达1.26亿元。

2025年4月,溜溜果园首次向港交所提交上市申请。

2025年10月,因招股书失效,溜溜果园第二次向港交所提交上市申请。

2024年12月,溜溜果园因现金流吃紧,紧急启动D轮融资,并获得芜湖华安基金4000万元、兴农基金3500万元的融资。其中对赌协议要求溜溜果园要于次年完成上市。

2025年12月31日,截至发稿前,港交所尚未对溜溜果园进行上市聆讯,溜溜果园如果对赌失败,将以本金+单利6%回购股份。

新一轮对赌协议中签有补充协议,即此次股权回购将由公司创始人“自掏腰包”。

02/ 推销员,营销怪才

溜溜梅的成功始于出圈的广告营销,同时也困于营销。

溜溜果园创始人、董事长杨帆是安徽芜湖市无为人,与比亚迪的董事长王传福是老乡。

公开资料对杨帆创业的表述是,1988年他带着50元钱独闯北京,并最终一头扎进了门槛最低的推销员的行当。那年,他只有19岁。

这份职业履历被定义为溜溜果园旗下主力产品“溜溜梅”能够靠营销出圈的内因之一:懂推销的老板,自然将产品营销看得很重。

同时,也令溜溜果园背上了沉重的包袱:2022至2024三年间,公司累计营销开支超9亿元,其中广告费2.2亿元,远超同期三年的研发费用,后者仅有7623万元。

1999年返回芜湖创业之前,杨帆在北京开办一家主营膨化食品的企业,直至后来他敏锐发现家乡芜湖作为青梅主要产区,具备开发梅子类零食的天然优势。

“我们十几年来只做一件事,就是把溜溜梅做成消费者喜欢的零食。”

2018年,杨帆常常用这句话总结自己的创业经历。即使到今天,在招股书中,也依然可以为这句话找到清晰的注脚。

在溜溜果园的业务结构中,“梅干类”零食销售占比高达68.9%(2020年),这其中以“溜溜梅”品牌下的各类成品零食为主。

单一品类成为爆款的同时,也在复杂激烈的市场竞争中成为无法拓展新市场的桎梏。

直到2022年,公司才研发“梅冻”类天然果冻食品并推向市场。2025年上半年,溜溜果园实现营收9.58亿元,其中梅冻类食品销售额2.82亿元,占比29.5%;“溜溜梅”销售额4.69亿元,占比下滑至49%。

溜溜果园在招股书中分析:中国休闲食品(零食)行业市场规模从2020年的7749亿元增长至2024年的9330亿元;其中果类零食市场规模从2020年的378亿元增长至2024年的520亿元。

对比洽洽食品、三只松鼠两位“老乡”,溜溜果园主打产品显然更加立足于细分领域。在前两者已经布局全品类零食应对市场竞争的同时,溜溜果园在群雄逐鹿的零食战场,抗风险能力似乎还有待提升。

（安徽商报 元新闻记者 戚飞）